白银T+D是上海黄金交易所推出的白银延期交割业务，其中"T"代表交易(Trading)，"D"代表递延(Defer)。简单来说，这是一种以保证金方式进行买卖、可当日或延期交割的白银投资品种，兼具期货与现货的双重特性。作为国内正规的白银投资渠道，白银T+D允许投资者通过杠杆效应参与白银价格波动，同时具备双向交易机制，无论银价上涨或下跌都有盈利机会。
白银T+D采用"价格优先、时间优先"的撮合交易模式，交易单位为1千克/手，最小变动价位1元/千克。与股票交易不同，T+D实行10%的保证金制度（具体比例可能调整），这意味着投资者只需支付合约价值10%的资金即可参与交易，显著放大了资金使用效率。
该品种最显著的特点是"延期交割"功能。理论上每个交易日都可申请交割，但大多数投资者会选择通过支付延期费（通常为合约价值的万分之1.5/日）来无限期持仓。这种机制既满足了实物交割需求，又为投机交易提供了灵活性。
根据2025年最新规定，白银T+D交易分为三个时段：早市（9:00-11:30）、午市（13:30-15:30）和夜市（20:00-次日2:30），覆盖国际主要白银市场交易时段，为投资者提供充分的价格发现机会。
10%的保证金比例意味着10倍杠杆，当白银价格波动1%时，投资者账户可能产生10%的盈亏。2024年数据显示，白银T+D日均波动率约为1.8%，杠杆效应既放大收益也放大风险。
不同于只能"先买后卖"的股票，白银T+D支持做空操作。当预期银价下跌时，投资者可先卖出开仓，待价格下跌后再买入平仓获利。这一特性在2023年白银熊市中为许多投资者提供了对冲工具。
通过每日支付延期费，持仓可无限延续。历史案例显示，有投资者曾连续持仓白银T+D达3年之久，期间通过波段操作多次获利。
虽然大多数交易以平仓了结，但当持仓满足15千克整数倍时，可申请提取标准银锭。2025年3月数据显示，实物交割量约占当月总成交量的0.3%。
作为国家级交易所产品，白银T+D价格完全由市场供需决定，与国际银价高度联动。统计显示，其与伦敦银价的相关系数长期保持在0.98以上。
| 比较维度 | 白银T+D | 纸白银 | 白银期货 | 白银现货 |
|---|---|---|---|---|
| 交易场所 | 上海黄金交易所 | 商业银行 | 上海期货交易所 | 现货市场 |
| 杠杆比例 | 约10倍 | 无杠杆 | 7-15倍 | 无杠杆 |
| 交割方式 | 可实物交割 | 不可交割 | 到期必须交割 | 即时交割 |
| 交易成本 | 手续费+延期费 | 点差 | 手续费 | 买卖价差 |
适合三类人群：一是熟悉杠杆交易、风险承受能力较强的投资者；二是需要对冲白银价格风险的企业客户；三是希望多元化配置贵金属资产的中长期投资者。根据2025年投资者调查报告显示，白银T+D个人投资者平均年龄为35-45岁，73%具有3年以上投资经验。
建议采取以下风控措施：①单笔交易不超过总资金的20%；②设置止损位（如本金5%）；③避免持仓过夜（特别是重大数据公布前）；④不盲目追涨杀跌。2024年爆仓案例研究显示，83%的亏损源于未设止损和过度杠杆。
延期费=持仓量×结算价×延期费率。多空双方互相支付，具体方向根据当日交收申报情况确定。例如：持有1手多单，结算价5000元/千克，则每日延期费=1×5000×0.00015=0.75元。
历史数据表明，白银具有抗通胀特性。2021-2023年全球通胀高企期间，白银T+D年化波动率达25%，显著高于平常年份的15%。但需注意，工业需求变化也会显著影响银价表现。
需选择上海黄金交易所金融类会员开户，准备身份证、银行卡等材料。2025年新规要求投资者必须通过风险测评问卷且得分≥70分方可开通交易权限。
建议初始资金不低于5万元，以应对价格波动。统计显示，资金量小于3万元的账户平均存活期仅4.2个月。
可结合技术分析与基本面分析：①关注美国实际利率变化；②跟踪光伏产业等工业需求；③观察黄金/白银价格比（历史均值约60:1）。2024年成功交易者中，87%会定期分析CFTC持仓报告。
建议新手至少模拟交易1个月再实盘操作。上海黄金交易所官网提供免费历史数据下载，可供回溯测试策略。
白银T+D作为成熟的贵金属投资工具，既为投资者提供了参与白银市场的便捷渠道，也需要专业的风险管控能力。理解其运作机制、熟悉交易规则、建立适合自己的交易体系，方能在这个波动剧烈的市场中把握机会。随着2025年绿色能源产业对白银需求的持续增长，白银T+D的市场参与度预计将进一步提升。
