伦敦金与纽约金是全球黄金市场两大核心交易品种，它们最根本的不同在于交易机制与市场定位：伦敦金是现货黄金的场外交易（OTC）市场，以美元/盎司计价，实物交割于伦敦；而纽约金是期货黄金的交易所交易市场，以美元/盎司计价但通过合约进行交易，实物交割于美国。这两种黄金产品在交易方式、定价权、交割规则及投资者结构上存在显著差异，深刻影响着全球黄金价格与投资者的策略选择。
要理解两者的差异，首先需了解其基本定义与历史背景。
伦敦金并非一种单一的黄金产品，而是指基于伦敦现货黄金市场的交易体系。其历史可追溯至300多年前，伦敦金银市场协会（LBMA）是其主要管理机构。该市场采用场外交易模式，没有固定的交易所，主要通过全球各大银行和经纪商组成的网络进行交易。交易的是“伦敦合格交割金条”（LGD），标准重量为350-430金衡盎司，纯度不低于99.5%。
通常指在纽约商品交易所（COMEX）交易的黄金期货合约（交易代码：GC）。COMEX是全球最大的金属期货交易所之一，为市场提供了高度标准化的期货合约。每份合约代表100金衡盎司的黄金，具有明确的到期日和交割规格。其价格是全球黄金期货的基准价格之一。
两者的区别体现在多个维度，以下是投资者最需要关注的五个方面。
这是最本质的区别。伦敦金属于场外交易市场，买卖双方直接通过电话或电子网络进行双边交易，合约条款（如规模、交割日期）可灵活协商，流动性由做市商提供。纽约金则在集中的期货交易所内进行，所有合约都是标准化的（交易单位、交割品质、到期日），通过中央对手方进行清算，消除了交易对手的违约风险。
伦敦金交易本质上是即期现货交易，通常在交易后的两个工作日内完成实物交割或账面划转（T+2）。虽然绝大多数交易会进行展期（滚动），但其基础是现货。纽约金是期货合约，代表的是在未来某个特定日期（到期月）买入或卖出黄金的承诺。投资者交易的是远期价格，并需关注合约换月带来的移仓成本。
伦敦金市场通过“伦敦金定盘价”（London Gold Fix）机制产生基准价格，每日两次（上午和下午），为全球现货黄金交易提供定价参考。2025年，该定价已完全电子化。纽约金期货价格则通过COMEX交易所的电子盘和公开喊价（仍部分保留）连续交易形成，反映了市场对未来黄金价格的预期，对全球金价具有极强的导向作用。两者价格高度联动，但因交易时间和预期不同，会存在微小价差。
伦敦金的交割实物是存放在伦敦LBMA认证金库中的400盎司金条。交割是其市场的基石，但实际交割量占交易总量的比例极小。纽约金期货合约到期时，交割的是100盎司金条或3条1公斤金条，实物金库主要位于纽约地区。对于期货交易者而言，真正进行实物交割的占比同样非常低，大部分投资者会在到期前平仓。
伦敦金市场参与者以中央银行、大型商业银行、机构投资者和实物黄金交易商为主，单笔交易金额巨大，堪称“批发市场”。其交易几乎是24小时连续（遵循全球金融中心工作时间）。纽约金期货市场则更加多元化，除机构外，大量个人投资者、对冲基金、商品交易顾问（CTA）参与其中。交易时间有明确的开市和收市时间（美东时间），虽有近乎24小时的电子交易，但核心流动性集中在纽约时段。
了解差异是为了更好地做出投资决策。
对于普通个人投资者而言，通过经纪商交易的“现货黄金合约”（常以CFD或差价合约形式出现）模拟的是伦敦金市场，而直接交易GC期货合约则是参与纽约金市场。
两者都具有权威性，但角色不同。伦敦现货金价是全球实物黄金交易的基准，而纽约期货金价是资本市场对未来金价预期的基准和风险管理的工具。两者相互影响，共同构成了完整的全球黄金定价体系。
个人投资者通常无法直接进入LBMA的批发市场。但可以通过银行、正规经纪商提供的基于伦敦金现货价格的金融衍生品（如黄金ETF、差价合约等）来间接参与，这些产品跟踪的就是伦敦金现货价格。
相同。无论是伦敦金还是纽约金，其报价都是美元/盎司。对于使用非美元货币的投资者来说，都同样面临美元兑本币汇率波动的风险。金价上涨可能被美元贬值部分或全部抵消，反之亦然。
从名义交易额来看，伦敦现货黄金市场体量巨大。但从合约交易张数来看，COMEX黄金期货是全球交易最活跃的黄金衍生品合约。两者在不同的维度上都是最活跃的市场。
伦敦金作为OTC市场，其交易价差由做市商报价决定，通常点差较窄但可能不透明。纽约金期货在交易所交易，买卖价差公开透明，流动性极高时点差可以非常小，但在市场波动剧烈时可能扩大。
总而言之，伦敦金与纽约金是驱动全球黄金市场的两大引擎，一个代表着现货与实物的根基，一个代表着期货与金融的创新。理解它们的差异，是每一位黄金投资者构建有效策略、管理风险的知识基石。在2025年这个充满不确定性的时代，这份认知显得愈发重要。
